累计投标询价（累计投标询价报价机构数量）

累计投标询价

科创板首家采用累计投标询价作为定价方式的企业现身。

累计投标询价（累计投标询价报价机构数量）

5月28日晚间，累计投标询价，累计投标询价，累计投标询价，复旦张江(688505)在上交所披露发行安排及初步询价公告，与之前科创板企业定价方式不同的是，本次公司网下发行分为初步询价和累计投标询价。

根据相关安排，复旦张江本次发行的初步询价时间为6月3日；累计投标询价时间为6月8日，同日为网上发行申购日，网上申购代码为“787505”；6月12日公司将刊登《发行结果公告》。本次保荐机构相关子公司跟投的预计跟投比例为本次公开发行股份的5%；发行人高管核心员工专项资产管理计划参与战略配售的数量为不超过发行规模的10.00%。

投行人士接受证券时报·e公司记者采访时认为，采用累计投标询价是海外IPO发行的普遍操作，复旦张江本次发行采用累计投标询价的定价方式，在科创板中是首例，也是2013年以来A股再次采用累计投标询价机制。该项目采用累计投标询价方式，是在规则允许的范围内做出有益尝试，有助于持续总结科创板改革经验。

累计投标询价报价机构数量

需要指出的是，注册制是成熟市场普遍采取的一种新股发行制度。注册制和审核制相比，受理材料的交易所相关人员不对公司本身投资价值进行判断，而是看公司上报的材料是不是完备，信息披露是不是健全，让市场来判断这个公司应该有多少发行价，询价之后才判断公司定价，而不是人为的窗口指导，这样的新股发行更加市场化，更能反映市场买卖双方的意愿。

随着全面注册制的推进，过去一系列与承销保荐相关的制度规定也迎来了优化和改善。作为相关配套文件，证监会于同日下发《证券发行上市保荐业务管理办法（修订草案征求意见稿）》（以下简称《保荐管理办法》）、《证券发行与承销管理办法（修订草案征求意见稿）》（以下简称《承销管理办法》），同样开始公开征求意见。

累计投标询价名词解释

证监会表示，本次修改《特别规定》，取消新股发行定价与申购安排、投资风险特别公告次数挂钩的要求；删除累计投标询价发行价格区间的相关规定，由深交所在其业务规则中予以明确。修改后的《特别规定》自9月18日起施行。规则发布前已刊登招股文件启动发行工作的企业，适用原规定；规则发布后启动发行工作的企业，适用新的规则。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，此次调整充分体现了监管部门市场化改革思路，是对“抱团报价”的有效应对措施。在增加博弈空间的同时，市场报价集中度将有所降低，也将为下一步全市场发行与承销制度改革铺平道路。

（小标题）四维度修订发行承销规则

沪深证券交易所、中国证券业协会同步完善了科创板、创业板新股发行定价相关业务规则并明确，完善高价剔除机制，累计投标询价，将高价剔除比例从不低于10%调整为不超过3%。